文章发表于：2023年11月29日 15:01:05

　今年以来，A股光伏指数已经下跌34.07%，很多光伏头部公司股价更是接近腰斩。但光伏行业的增速并未放缓，随着硅料供给改善，产业链价格的下降对下游装机需求起到强刺激作用。
　　2023年1-9月我国光伏新增装机128.94GW，同比增长145%，太阳能光伏组件行业景气度持续上行。得益于欧美光伏装机需求的大幅增长，我国组件出口总量也创下新高，2023年1-8月组件出口137.9GW，相较去年同期增加26.8%。
　　市盈率来看，光伏公司的市盈率水平明显低于其他行业板块，存在严重低估。究其原因，行业产值的表现或许正是二级市场的担忧所在。
　　以光伏电池为例，同样的9月份，去年产值是389亿，今年只有357亿，产量飙升的同时、产值却是下滑的，这也代表行业进入了阶段性周期低谷。不过，对天合光能股份这个光伏老兵而言，多次成功穿越周期背后是公司对行业的深刻理解以及成熟的决策与执行能力。
　　2018年至2020年上半年期间，多晶硅料产能过剩、价格下行，价格创近10年最低点。在行业内企业人人自危时，天合光能股份在2019年进行硅料产能逆势扩产，次年产能直接达到全球最高。正是把握周期底部的扩张策略，让天合光能股份在2021年开始的新一轮热潮中成为率先产能释放的公司，彻底坐稳了硅料及电池片龙头地位。
　　而天合光能在上一轮周期中的成功绝非偶然。公司早在2006年进入多晶硅行业时，就正值硅料行情的向上周期，彼时多晶硅的高毛利也吸引了不少企业开始加速扩产。但是，天合光能并没有无序扩张，反而是通过几年时间才投完1000吨的产能指标。2008年金融危机，2009年发改委将多晶硅列为产能过剩行业，加之国外倾销压制、信贷紧缩，我国多晶硅产业一度陷入困境。天合光能正是通过这几年时间“卧薪尝胆”，不断沉淀技术，为后期的“一骑绝尘”打下了坚实的基础。
　　现如今，天合光能股份的御寒储备远胜于之前，存量及规划产能、降本增效营运能力、一体化布局都成为公司的底气。更为重要的是，天合光能股份还紧握打开下个周期的钥匙——技术。在引领光伏电池约六年后，PERC电池效率提升达到瓶颈，现有PERC电池效率已经普遍超过23%，越来越接近24.5%左右的其理论极限，新一代主流电池技术开始崭露头角。